和级别，如同披上了羊皮的狼难以辨识，再经过投行的包装，拿到对冲基金经理手里的cdo就混淆不清了。

cds相当于担保或者保险，如果水管工如期还款，那么他就收走了那份“保费”，如果水管工不还房贷，那么cds就要替水管工还款。

本质上它是一种对赌的工具，对冲基金经常用这个和投行两个对赌，如果投行拿不出cdo，对冲基金还可以从cds那里收到现金流保证自己的收益，相当于对冲基金拿到了一份